Рабочий документ «Оценка кредитного разрыва: подход на основе фильтра Ходрика — Прескотта с ограничениями»
Экономисты ЕФСР усовершенствовали методику расчета кредитного разрыва, адаптировав ее к особенностям кредитных циклов развивающихся экономик.
Экономисты Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР) подготовили рабочий документ, посвященный модифицированному подходу к оценке кредитного разрыва. Исследование направлено на повышение стабильности, интерпретируемости и операционной применимости этого индикатора раннего предупреждения финансовых кризисов.
Кредитный разрыв – ключевой индикатор для макропруденциального регулирования, институционализированный в рамках Базель III. Вместе с тем рекомендуемый Банком международных расчетов метод оценки на основе одностороннего фильтра Ходрика — Прескотта подвергается серьезной критике со стороны как академического сообщества, так и экономистов-практиков.
Основной вклад работы заключается в разработке усовершенствованного подхода, основанного на применении одностороннего HP-фильтра с линейными ограничениями на трендовую компоненту, формируемыми с учетом динамики двустороннего HP-фильтра. Для принятия решения о необходимости таких ограничений разработан критерий, использующий бутстреп-повторения.
Особое внимание в исследовании уделяется поиску оптимального параметра сглаживания λ под специфику кредитного цикла рассматриваемой экономики. Результаты показали существенные различия в длительности циклов, что подтверждает необходимость индивидуальной настройки параметра для каждой экономики.
Кроме того, в работе предложено решение проблемы «конечной точки» путем прогнозирования динамики показателя соотношения кредита к ВВП как минимум на два квартала вперед с использованием модели ARIMA, дополненной процедурой бутстрепирования остатков.
Для усиления практической значимости предлагаемого подхода авторы разработали алгоритм оценки кредитного разрыва, включающий шесть последовательных этапов: от подготовки данных и определения оптимального параметра λ до применения одно- и двустороннего HP-фильтров с экспертными ограничениями.
Предложенный авторами подход позволяет получить более сбалансированные и устойчивые оценки кредитного разрыва, что особенно актуально для органов денежно-кредитного и макропруденциального регулирования в развивающихся экономиках при принятии мер по предотвращению кредитных бумов и нивелированию системных рисков для банковского сектора.